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新能源电子三季报总结:新能源需求旺盛,消费及工控短期承压

2022-11-25 21:30:52 2235

摘要:投资要点新能源市场需求强劲,新能源电子元器件深度受益。全球新能源汽车销量、充电桩新增装机量、光伏新增装机量、储能新增装机量,21-25年CAGR预计将达35%、17%、18%、40%,新能源领域多个细分市场增长势头持续强劲。逆变器是新能源各...

投资要点

新能源市场需求强劲,新能源电子元器件深度受益。全球新能源汽车销量、充电桩新增装机量、光伏新增装机量、储能新增装机量,21-25年CAGR预计将达35%、17%、18%、40%,新能源领域多个细分市场增长势头持续强劲。逆变器是新能源各领域电能变换的关键器件,而电容、磁性元件、功率半导体是逆变器核心组件,占光伏逆变器成本比例约10%、21%、13%,有望深度受益新能源市场高增长。根据测算,全球新能源领域电容、磁性元件、功率半导体2025年市场规模有望达到277、512、932亿元,21-25年CAGR分别约18%、21%、18%。

新能源电子企业一方面充分受益于新能源快速发展,另一方面部分公司短期承压于消费及工控行业:

1)电容:铝电解电容及薄膜电容国产替代进程顺利。江海大型铝电解电容器(螺旋式+牛角式)实质性跃入全球同行第一位,充分受益新能源行业贝塔的同时,公司新品类拓展顺利,薄膜电容和超级电容迎来加速业绩释放阶段,前三季度营收为32亿元,yoy+26%,归母净利4.9亿元,yoy+49%;法拉持续扩张新能源车客户的同时,充分受益光储行业的高增长,前三季度营收为28亿元,yoy+39%,归母净利6.9亿元,yoy+26%。受益于新能源行业需求持续旺盛,叠加成本逐步改善,江海和法拉有望持续保持高增速。

2)磁性元件:本土磁性元件厂商充分享受光储充行业红利的同时,在新能源车领域迎来加速突破。22年前三季度,可立克/京泉华/伊戈尔营收和归母净利合计分别同增44%和22%,行业整体增速较快。22Q3不同下游领域对磁性元件的需求出现了明显分化,新能源需求依旧旺盛,工控及消费电子行业需求相对低迷。可立克本部(剔除海光并表)因为强劲的新能源增量需求,呈现更快的营收增速,22Q3,可立克本部营收为6.3亿元,yoy+47%。

3)功率半导体:全球功率半导体市场仍由欧美日企业主导,国内进步显著,22Q1已有斯达半导、BYD半导、时代电气三家国内厂商跻身国内车载功率模块装机量前五,东微半导高压超级结MOS大量应用于微型逆变器和储能逆变器。国产功率器件公司正在快速崛起,充分受益国内新能源车及光储强劲需求。

投资建议:光储充及新能源车等领域的需求持续强劲,作为逆变器核心组件的功率电容、磁性元件、功率赛道必将深度受益,建议关注:1)电容:江海股份、法拉电子等;2)磁性元件:可立克等;3)功率半导体:斯达半导、东微半导、宏微科技、扬杰科技、新洁能等。

风险提示:光伏/风电装机不及预期;新能源车销量不及预期;IGBT等关键元件短缺风险;国际贸易条件变化风险。

本文源自券商研报精选

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